日新月异,用来形容全国中小企业股份转让系统(以下简称“股份转让系统”),截至目前是最恰当不过的了。回顾过去的半年时间,无论从政策出台、规则配套、企业挂牌及再融资都不遗余力地展现了朝气和活力。作为资本市场服务从业人员,也充分体会到了有如春天般的生机盎然。

2013年12月13日,《国务院关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》国发〔2013〕49号开宗明义, 充分发挥全国股份转让系统服务中小微企业发展的功能,全国股份转让系统主要为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。境内符合条件的股份公司均可通过主办券商申请在全国股份转让系统挂牌,公开转让股份,进行股权融资、债权融资、资产重组等。鉴于股份转让系统是我国目前所建立的不同层次市场中的必要组成部分,同时其自身功能也定位于综合服务以实现企业融资重组不同功能实现通道,相比于新旧三板的提法,无论从价值、用途及目前活跃程度的激发都远远涵盖并超越,所谓三板的提法也将随之远去。

2014年3月27日,中国证监会发布发行监管问答,就首发企业上市地选择和申报时间把握等方面做出回应。其中特别指出“目前主板(中小板)、创业板首发在审企业数量较多,在较长时间内难以轮到新申报企业……”因此,为了减轻企业成本和负担,我们建议保荐机构协助发行人合理把握申报时间,以免因在审时间过长,给企业正常生产经营造成不必要的负面影响。同时,证监会鼓励和支持符合条件的企业到全国中小企业股份转让系统挂牌并进行股权、债权融资,或到海外发行上市。近日来挂牌“井喷”不绝于耳,针对此,我们理解对于多层次资本市场的建立以及目前发行体制改革的实施过程,审批步伐的调整和制度建立息息相关,证监会的不时政策出台应从正面角度理解,不应仅解释为对某一交易平台的单一指向,股份转让系统的定位本身决定了其在流动性、投资者构成、融资能力等方面的特点,企业在选择资本市场登陆地点和时间上仍应客观选择。

需要特别强调的是,虽然目前股份转让系统对于企业挂牌审查标准相比主板和创业板而言明显门槛不高,但是随着申请企业数量的增多,从股份转让系统接受挂牌的审查,特别是主办券商持续督导以及对后市业务的预期,都会对企业挂牌的心理预期有所影响。挂牌申请的准备阶段,企业仍需要按照一个拟公开发行上市公司标准,对于历史沿革、股东结构现状、公司治理、资产取得及持有、财务处理等方面进行规范化梳理,从而为后续持续公开透明做好准备。